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            桂林排插價格社區

            「 國金電子 」周觀點:12月影響股價因素較多,堅持創新變革、5G手機升級大趨勢(2017-12-03)

            樓主:國金電子研究 時間:2021-11-07 14:27:58

            國金電子周觀點

            2017.12.03

            核心觀點:12月影響股價因素較多,堅持創新變革、5G手機升級大趨勢

            ? ? ? ?近期電子板塊波動較大,我們認為電子板塊分化將逐漸明顯,未來成長比較確定,具有多重核心優勢,兼具業績增長及估值合理的細分子行業及公司面臨較好的布局良機,5G手機將帶來5000億以上新增市場,2019年蘋果將推出5G手機,看好深度受益5G與蘋果產業鏈的大機會。


            ? ? ? ?本周我們首先來分析一下美國減稅對A股電子產業鏈的影響,我們認為有利空,也有利好,總體來看,短期利好偏多一些。


            ? ? ? ?利好方面我們認為主要有三個方面:首先是美國減稅,預測美元會升值,利于企業出口,其次是對于大量客戶在美國的電子公司來說,美國客戶企業稅負降低,盈利能力增強,有利于以后供貨過程中的議價,第三是有利于降低終端產品的價格,刺激消費,以蘋果為例,蘋果在稅負降低以后,盈利能力進一步上升,有望降低硬件產品(手機、iPad、Macbook、臺式電腦、手表等)的價格,進一步拉動需求。


            ? ? ? ?利空方面主要是美國稅收降低,對企業友好,制造業環境向好發展,電子制造有回流美國的可能性,但是我們認為降稅只是一個方面,從電子行業整體制造環境來看,目前國內還是具有較好的優勢,比如產業鏈配套,反應速度、人工成本及制造成本等,所以即便要回流,也需要時間,沒那么快,目前大陸A股蘋果產業鏈公司所從事的業務大多是勞動密集型,需要大量的人工,而且蘋果的訂單季節性很強,工廠放在美國很難調節。


            ? ? ? ?總體而言,我們認為美國減稅對A股電子產業鏈有利空也有利好,建議重點關注對美國出口量大,而且從制造角度來看難以回流到美國的一些細分子行業,建議重點關注蘋果產業鏈公司:藍思科技(上半年出口占比81.9%)、立訊精密(上半年出口占比81.6%)、安潔科技(上半年出口占比83.8%)、東山精密(上半年出口占比47.2%)、信維通信(上半年出口占比46.7%)。

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            ? ? ? ?3D傳感攝像頭應用全面加速。之前周報講過,我們看好舜宇光電(舜宇光學子公司)與奧地利微電子(AMS)的戰略結盟,將推動3D傳感攝像頭在非蘋果手機陣營及智能汽車領域的推廣,蘋果的3D傳感攝像頭產業鏈基本上都集中在臺灣及國外,而大陸智能手機品牌搭載3D傳感攝像頭的訴求迫切,舜宇光學在3D傳感攝像頭領域已積累多年,具備模組制造能力,并擁有良好的市場客戶資源,這次與AMS結盟,將快速推進3D傳感攝像頭產業的發展。


            ? ? ? ?11月28日,華為發布榮耀V10,首次推出外掛式散斑結構光3D深度攝像頭。除蘋果外,安卓陣營的智能手機也在加緊布局3D攝像頭,此次華為聯合舜宇光學邁出了重要的一步,其中準直鏡頭實現了國產化,由聯創電子提供。我們認為3D攝像頭應用將全面開啟,近期指紋識別出現了解鎖漏洞,華為、小米、OPPO、vivo等主流手機均被破解,指紋鎖形同虛設,存在安全隱患,而3D傳感攝像頭安全性高,識別速度快,使用方便快捷,將成為未來的發展趨勢。


            ? ? ? ?蘋果2018年iPhone新機有望全面搭載3D傳感攝像頭,并有望在新款iPad上搭載,此外,蘋果正在積極布局AR、VR、MR,未來有望推出AR頭顯與AR眼鏡等產品,蘋果手機后置也有望搭載3D傳感攝像頭,安卓陣營智能手機品牌暗流涌動,一旦技術成熟,中高端機型將快速滲透,預計明年將有安卓機型搭載3D攝像頭,產業迎來良好的發展機遇,持續看好重點受益公司舜宇光學科技(港股)、歐菲光、水晶光電、聯創電子。

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            ? ? ? ?2018年蘋果手機天線價值量將進一步提升。蘋果預計明年蘋果三款新機都將采用全面屏方案,全面屏對天線的設計提出了新的要求,比如今年的iPhoneX采用了LCP天線,其實很大程度上也是跟全面屏設計有關,我們從產業鏈了解到,明年蘋果的三款新機的天線系統設計有望采用新的架構,支持 4x4 MIMO 技術,三款機型都將采用LCP天線,而且單機用量還有望增多,將搭載多個Tuner,用來提高天線的效率。我們來看看解決全面屏天線設計難題的方向有哪些,首先是采用開源的方式,提高 PA(功率放大器) 的功率,如果 PA 的功率夠大,雖然會被吸收掉一些,但是最終釋放出去的還是多的。其次就是 ET 或者 boost 的方式,通過把電壓升高以提升 PA 的功率。如果把整個電路的功率提高,對濾波器、雙工器也有特別的要求,需要支持更高功率的濾波器。還有就是利用Impedance Tuner(阻抗調諧)和Aperture Tuner(天線調諧)的方式,幫助提高天線的效率。


            ? ? ? ?我們預測,2018年蘋果新機的天線由于采用了新的架構,將支持4x4 MIMO,增加了新的零組件,LCP天線的數量也將增多,所以價值量比今年的5個多美元還會進一步提升,信維通信和立訊精密深度受益。

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            ? ? ? ?第一個5G標準正式確定。11月27日~12月1日,3GPP在美國里諾舉行分組大會,期間宣布,第一個5G國際標準正式完成并凍結,該5G標準是3GPP R15(第一版5G)標準的非獨立組網(NSA)5G新開口標準,比計劃提前了1個月完成。


            ? ? ? ?5G手機研發暗流涌動。12月2日,手機報在線在重慶舉辦“2017國際手機產業領袖峰會”,各大手機品牌紛紛表示正在研發5G手機,5G+AI將成為智能手機消費升級的風口。Vivo CEO沈煒表示,2018年將啟動5G終端試驗樣機的研發,并計劃參與運營商規模試驗,2019年計劃將推出5G預商用終端。努比亞總經理倪飛表示,早在2017年就已經開始了5G的技術語言,并將在2018年會推出5G的原型機,接著2019年會推出5G型號機,其目標是成為業界5G的首批終端廠商。除此之外,高通、中興和中國移動聯合完成了基于3.5GHz的5G端到端互通,演示在中國移動 5G聯合創新實驗室進行,終端采用的是高通提供的5G新空口原型機,承載基站是中興通訊提供的5G新空口預商用基站;預計三星將于2018-2019年推出5G手機,蘋果將于2019年推出5G手機,華為已在今年2月完成了5G手機測試,12月3日,第四屆世界互聯網大會開幕,華為輪值CEO徐直軍透露,華為將于2018年推出面向規模商用的5G網絡設備解決方案,也將于2019年推出支持5G 的麒麟芯片,并同步推出支持5G的智能手機。


            ? ? ? ?我們非??春?G給手機帶來的大機會,重點看好天線的重大變革,之前一直強調手機天線有10倍的增長空間,將從1美元增加至7-12美元,目前來看,正在逐步得到驗證,iPhoneX天線價值量達到5美元,我們預測蘋果將于2019年推出5G手機,天線的單機價值量有望達到15美元以上,甚至更高。


            ? ? ? ?由于5G手機設計、制造難度大幅增加,采用的零組件更多,我們預測,5G手機單價將上漲,如果按照全球13億部智能手機,每部手機搭載5G功能后單機價值量提升約400元,帶來的將是5200億的新增市場規模,市場空間巨大。

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            ? ? ? ?建議關注國家電網招標重啟,國網一般一年3-4次招標,但是受到周期和技術更迭的影響,今年是招了1次標,還沒有開始供貨,我們預測2018年是新一輪國網改造,建議重點關注宏發股份、東軟載波。


            ? ? ? ?建議關注手機導熱、散熱問題,手機內部設計越來越緊湊,無線充電將逐步滲透,3D曲面塑膠后蓋有望在中低端手機應用,塑膠后蓋需要做導熱、散熱處理,OLED顯示面板在手機中逐漸推廣,OLED對熱量敏感,若過熱將影響藍光材料的穩定性,降低屏幕使用壽命,通過iPhoneX的拆機我們可以看到,在OLED顯示面板背面貼了石墨板,主要是為了導熱,5G手機發熱量將進一步加大,我們研判,未來的智能手機中獎越來越多的采用石墨導熱及電磁屏蔽材料,建議關注飛榮達、碳元科技。

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            ? ? ? ?我們從大的層面來梳理一下,看看蘋果手機里哪些新技術高速增長比較確定,哪些零組件還有大機會(包括國產替代),誰最受益,又有誰能脫穎而出?


            ? ? ? ?iPhoneX最貴的部件就是觸摸顯示屏了,單機價值量達到100美元,其次是攝像頭,前置1顆攝像頭+前置3D攝像頭+后置雙攝像頭,單機價值量接近60美元,再接下來就是NAND存儲器(256G約45美元),FPC軟板模組(40美元),射頻器件(接近40美元)……


            ? ? ? ?iPhoneX高達100美元的觸摸顯示屏目前供應商主要集中在韓國、日本及臺灣,A股只有安潔科技參與了3D touch電子功能材料(單機價值量2個多美元),藍思科技供應了蓋板玻璃,其他都尚未涉及到。我們認為,接下來國內廠商將在這個方面取得突破,首先取得突破的主要還是貼合工序,包括3D touch的貼合和Film以及蓋板玻璃的的貼合,目前來看,歐菲光和藍思科技有望參與。歐菲光目前已經在做iPad的觸摸屏,未來有望切入手機觸摸屏,藍思科技與Nissha(日寫)成立“日寫藍思(長沙)有限公司”,其中藍思持股70%,藍思國際(香港)持股10%,Nissha持股20%。Nissha是iPhoneX的Film Sensor獨家供應商,藍思科技有望和現有蓋板玻璃及觸摸屏業務進行整合,為大客戶提供Film Sensor+蓋板玻璃+貼合的整體解決方案。2018年蘋果OLED機型將迅猛增長,今年約為3000萬臺,預測明年將達到1.5億臺,2019年將達到2億臺以上,研判歐菲光藍思科技將顯著受益。


            ? ? ? ?iPhoneX高達60美元的攝像頭業務A股只有歐菲光參與前置攝像頭,水晶光電參與了濾光片,我們預測2018年蘋果三款新機型都將搭載3D攝像頭,新款iPad上也將搭載,2019年蘋果新手機有望搭載后置3D攝像頭,攝像頭的單機價值量將達到80美元,市場空間巨大,水晶光電將直接受益用量的增長,歐菲光未來有望切入雙攝模組及3D攝像頭模組,將深度受益。


            ? ? ? ?蘋果每年需求FPC軟板模組的需求高達110億美元,僅iPhoneX的FPC軟板模組單機價值量就高達40美元,而且蘋果每年對FPC軟板模組的需求還在增加,目前蘋果供應商主要集中在日本、韓國和臺灣,A股只有東山精密,東山精密單機價值量正在快速提升,iPhone7只有7美元,iPhone8提升到了13美元,iPhoneX提升到了15美元,預計明年的蘋果新機將提升到21美元。


            ? ? ? ?iPhoneX接近40美元的射頻器件A股公司幾乎沒有參與,大陸廠商在射頻濾波器及功率放大器方面非常薄弱。手機射頻器件里我們重點想講的就是天線模組了,一是天線模組單機價值量將大幅提升,二是A股公司將深度受益。iPhoneX采用了多組天線,其中一組采用了多層LCP天線(我們在11月6日那周重點推薦了LCP天線的投資機會),整個手機的天線單機價值量達到5個多美元,我們研判,明年蘋果三款機型均將搭載LCP天線,而且單機價值量還有望提升,預測2019年蘋果將推5G手機,天線單機價值量有望達到15美元以上,信維通信立訊精密將深度受益。

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            ? ? ? ?我們看好2018年電子行業基本面強勁增長,由于今年下半年智能手機訂單整體延后,iPhoneX產量將在四季度取得突破,明年一、二季度集中放量,國內全面屏智能手機也有望在明年上半年放量,蘋果2018年將會發布三款機型,有望在二季度末開始拉貨,電子基本面今年四季度好于三季度,明年一季度淡季不淡,二、三、四季度有望逐季上揚。


            ? ? ? ?更新一下蘋果產業鏈信息,進一步強調看好明年基本面。iPhoneX產量正在提升,根據供應商數據,今年有望生產2500-3000萬臺,此外,蘋果新機情況正在逐步浮出水面,將推3款機型,均搭載3D攝像頭,增加2塊軟板,均為全面屏,其中兩款采用OLED顯示面板,一款采用LTPS面板。我們重點講講這個LTPS版本,這個版本配置與iPhoneX基本雷同,只是把OLED換成了LCD-LTPS,并且蘋果為了迎合中國市場需求,有望搭載雙卡雙待(目前國內供應商正在研發有關部件),而且價格較低,定價在4000-5000之間,有望成為明年的爆品。我們認為,當智能手機整體需求增長放緩,iPhone手機也面臨增長瓶頸時,蘋果正在改變策略,除了夯實在高端機市占率外,并逐漸向中端市場滲透,并采用多機型戰略,2018年多機型同時售賣,從iPhone6S到明年發布的三款機型,一共有10款機型,價格從3000多到9000多,我們預計2018年蘋果手機將有不錯的銷量。此外,建議大家重點關注蘋果產業鏈的動向,因為到12月底前,蘋果將大致確定2018年新機供應商,近期將展開激烈的爭奪,所以近期市場上會有比較多的信息,比如誰參與了新的項目,誰的單子被搶了,誰的份額增加了……,建議重點布局平臺型公司,具有較好的抗風性能力。

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            ? ? ? ?更新一下我們重點推薦的四家公司的情況。

            ? ? ? ?信維通信公司計劃實施第二期員工持股計劃,資金總額上限為33億元,其中員工自籌資金不超過16.5億元,將于股東大會通過后6個月內,通過二級市場購買等方式完成標的股票的購買,存續期為36個月。公司在今年2月實施了第一期員工持股計劃13億元,現在計劃實施二期計劃,彰顯了公司對未來發展的高度信心。公司目前已經形成了天線、無線充電、射頻隔離/連接/屏蔽、聲學、射頻器件(濾波器等)等多個業務線,公司持續推進員工持股,旨在將公司管理、技術團隊的利益和股東利益及公司的長期快速發展深度綁定,推進各項業務不斷突破,快速做大做強。


            ? ? ? ?今年是蘋果產業鏈為數不多的業績超預期的公司之一,主要得益于新料號的增加,公司在明年蘋果的三款機型中將繼續新增大量新的料號,包括無線充電、射頻隔離、屏蔽、連接、LCP天線等產品,單機價值量大幅提升,2018年有望繼續保持迅猛增長,2019年蘋果將推出5G手機,天線單機價值量將達到15美元以上,公司有望深度受益。2019~2020年,公司5G手機天線及濾波器業務打開發展新空間,未來三年增長非常確定。


            ? ? ? ?東山精密:料號有減有增,2018年單機價值量大幅提升:我們來看看東山精密今年做的產品情況,主要有5個料號,包括無線充電FPC及LTE2天線FPC,單機價值量約13~15美元。那么明年有哪些料號?單機價值量有如何變化呢?首先蘋果明年三款新機均搭載3D攝像頭,指紋識別全部取消,在新款iPad上也會搭載3D攝像頭,明年3D攝像頭FPC需求會爆發式增長,我們從產業鏈了解到,公司在3D攝像頭FPC方面做的非常好,供貨占比超過 50%,明年將大幅受益,其次是明年將新增兩個新的料號,其中一個料號的單機價值量高達7美元,總體來看,公司明年單機價值量有望提升至21美元,較今年提升約50%。


            ? ? ? ?2018年迎產品結構優化良機,盈利能力有望進一步提升:公司三季度單季凈利潤率達到10%,但是我們從今年做的5個料號來看,其中指紋識別及無線充電毛利率不高,而3D攝像頭FPC軟板及新增的7美元料號毛利率較高,明年毛利率高的產品占比將大幅提升,我們預測,公司凈利潤率還將進一步提升。


            ? ? ? ?大局擴產,未來二年具有強勁增長動力:公司正在積極擴產,老的生產線今年是10億美元產能,公司又增加了新的設備,老的生產線2018年產能可提升至15億美元,鹽城基地將新增3倍產能,公司總體產能將達到40億美元,鹽城新增產能2018年6月份達產,主要為明年蘋果新機做準備,我們預測公司FPC軟板業務2018年營收將達到100億元,2019年將達到150億元。蘋果FCP軟板年需求量超過110億美元,公司是蘋果FPC軟板國內唯一供應商,未來將深度受益。


            ? ? ? ?安潔科技:受到公司股東及管理層減持、威博精密業績低于預期、市場傳聞明年將被競爭對手搶單以及市場對金屬件未來擔憂等多個不利因素的影響,公司股價跌幅較大。我們認為,明年蘋果OLED版機型數量將大幅增加,蘋果即使引進新的供應商,但安潔在這方面的業務總體上還是有望顯著增長的。此外,公司明年在蘋果新機里還有新的料號增加,包括無線充電散熱模組,單機價值量將顯著提升。威博精密也在積極轉型,發展不銹鋼中框及塑膠后蓋業務,有望與安潔科技的模切業務結合,給客戶提供手機外殼整體解決方案。整體來看,公司明年業績增長還是很確定的,目前股價對應2018年估值優勢明顯,建議積極布局。


            ? ? ? ?立訊精密:公司具有較好的制造能力,2018年業績增長確定,包括線性馬達,天線、無線充電接受端及發射端、Airpods、聲學(另外兩款機型也有望從6.5美元增加至12美元)等。

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            ? ? ? ?5G加速推進,利好不斷。繼高通X50芯片實現28GHz全球率先實現連接之后,11月18日,Intel宣布了用5G的XMM 8000系列基帶芯片,首個型號敲定為XMM 8060,支持最新的5G NR新空口協議,向下兼容2G/3G/4G,已經在28GHz頻段上成功實現完整的、端到端的5G連接。XMM 8060既支持28GHz,預計首批韓國、美國運營商將采納,同時又整合了中國主推的Sub-6GHz方案。Intel預計搭載XMM 8060基帶的5G設備將在2019年中旬出貨。


            ? ? ? ?兩大廠商先后宣布5G芯片實現端到端的連接,意味著全球手機廠商的5G手機設計工作,即將全面啟動。


            ? ? ? ?蘋果與高通的關系變得越來越緊張,蘋果未來不排除放棄與高通的合作,轉而選擇英特爾和聯發科技的調制解調器,根據美媒報道,蘋果和英特爾的團隊已經就5G版本的iPhone手機研發展開了初期的開發合作,預計2019年蘋果iPone新機將支持5G通信。


            ? ? ? ?作為整個5G網絡的核心技術,5G芯片更是重中之重。除高通、英特爾之外,其他基帶芯片廠商也在大力研發,華為表示,海思正在跟進5G網絡(相關基帶研發),而支持這個網絡的麒麟處理器也在開發當中,目前一切進展良好,相關成品會在2019年推出。展訊已組成上百人團隊加速5G芯片研發,預計最快2018年下半年推出芯片。聯發科也正在加速發力基帶,有望在今年底完成5G原型芯片的設計,明年投入驗證階段。三星在今年9月宣布推出全球第一款支持6CA(載波聚合)技術的基帶芯片,最高可支持LTE Cat.16,峰值下載速率能夠達到1.2Gbps,相比此前提升了20%。同時,新一代基帶支持4×4 MIMO以及256QAM,能夠將數據的傳輸效率最大化。


            ? ? ? ?5G的腳步越來越近,明年的韓國平昌冬奧會將是5G規模性場內外商用的第一個窗口期,除了在手機端外,各大汽車廠商也在利用5G加速布局車聯網及自動駕駛,近期,軟銀與本田達成合作,將利用5G網絡改進車聯網技術,雙方將致力于開發新的車載天線,促進高速移動時汽車之間的通信,并同時在信號較弱的地方提供“恢復”技術支持,推進車對車(V2V)和互聯網連接技術的發展。


            ? ? ? ?我們認為,之前講5G還顯得很遙遠,但是目前5G正在以很快的速度向我們走來,2018年5G手機將開始嶄露頭角,2019-2020年5G手機將大面積滲透,開始貢獻業績,2018年正是布局的好時機。此外,5G時代,除手機外,iPad、筆記本電腦、可穿戴設備等移動終端以及智能汽車的射頻模組都將面臨升級,價值量將大幅提升,市場空間巨大。

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            ? ? ? ?汽車電動化及智能化也有積極的利好信息,沃爾沃發布半封閉自動駕駛卡車,借助激光雷達和GPS技術,持續的識別周圍環境,實現自主導航和駕駛;特斯拉也發布了電動卡車,續航能力最高可達800公里,并發布新款Roadster,續航高達1000公里;得潤電子也發布公告,控股子公司Meta已被寶馬旗下MINICooper品牌電動汽車指定為“車載充電機”全球獨家供應商,這也說明寶馬正在加快電動汽車布局的速度。

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            ? ? ? ?中國電子產業鏈面臨全面崛起的良好發展機遇。中國電子產業鏈經過多年的積累,在技術、生產及創新方面均取得了較好的突破,在產品結構上也逐漸升級,向中高端領域進軍,并參與技術創新,從模仿者向參與者及主導者進階,在擴產方面也快馬加鞭,資本開支提升顯著,電子產業鏈向大陸轉移的速度明顯加快,我們發現,好的電子公司是不缺訂單的,都在積極建設新的生產基地,并越來越多的承接新增或轉移訂單,此外,投資力度最大的當屬半導體了。


            ? ? ? ?建議要提升電子行業的重視程度和配置力度,布局不但要看2018年,還要看2019-2020年,我們周報的第一段分析了2018年的電子行業基本面增長強勁,那么2019-2020年有什么?很顯然,5G手機,2019年蘋果、三星、華為的高端手機將具備5G通信功能,2020年將大面積滲透。智能手機經歷了近幾年的發展瓶頸之后,在iPhoneX的帶領下,開啟了新一輪創新,全面屏、OLED顯示技術、3D攝像頭、無線充電,還有接下來的5G、AR、VR、屏幕折疊、人工智能等,新一輪換機潮開啟,將帶動電子產業鏈進入新一輪黃金發展期。


            ? ? ? ?我們重點看好智能手機創新技術+5G帶來的投資機會,全面屏、多層LCP天線、3D攝像頭、無線充電、射頻器件等將迎來強勁的增長動力。

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            ? ? ? ?多層LCP天線,代表了未來5G手機天線的發展新方向,迎來發展良機。iPhoneX發售后,經過各種拆機分析,LCP天線浮出水面,iPhoneX首次采用了多層LCP天線,設計非常復雜,制作難度也很高。我們經過深入了解,蘋果采用LCP天線的原因主要有幾方面的考慮:未來手機向5G(頻率越來越高)方向發展,采用LCP材料介質損耗與導體損耗更??;iPhoneX采用全面屏后,留給天線的凈空空間減少,天線設計需要改變,LCP天線可以節省空間;LCP天線還可以代替射頻同軸連接器。


            ? ? ? ?天線設計的一個重要趨勢是集成天線的射頻前端電路,LCP(液晶聚合物材料)作為一種新材料,非常適用于微波,毫米波設備,具有很好的應用前景。微波和毫米波射頻前端電路集成和封裝。其優點如下:低損耗(頻率為60GHz時,損耗角正切值0.002-0.004),靈活性,密封性(吸水率小于0.004%)。正是基于以上優點,正是基于以上優點,LCP材料可用于制造高頻器件。

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            ? ? ? ?多層LCP天線制造難度遠高于傳統天線,目前為了提升良率,需要依賴AOI設備進行多指標的檢測,因此AOI設備將顯著受益,重點受益公司:大族激光精測電子。


            ? ? ? ?目前iPhoneX多層LCP天線由MURATA獨家供貨,MURATA此次供貨出現問題也影響了iPhoneX的產量提升,我們認為,按照蘋果的一貫做法,將開發其他新供應商,蘋果天線供應商信維通訊、立訊精密有望受益。

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            ? ? ? ?MURATA在2016年出資購并高機能薄膜生產廠Primatec,MURATA的積層?多層技術、設計技術和Primatec獨有的LCP薄膜相結合而誕生的新型樹脂多層基板,具有優越的高頻特性,具備可撓性,可按照使用需求彎折成多種形狀,非常適用于內部空間持續縮小的智能手機,使薄且形狀自由的電路設計成為可能。樹脂多層基板還能裝載電容等零件,且能像折紙一樣進行彎曲,目前OLED面板開始逐漸放量,特別是可撓式OLED面板,新型樹脂多層基板可以生產需貼身撓曲的穿戴式裝置,或是擴大顯示面積(全面屏)的手機,將帶來更大的可撓曲基板需求。


            ? ? ? ?市場需求倍增,MURATA大舉擴產。根據日經新聞報導,MURATA將取得Sony位于石川縣的零件工廠,用來生產可將薄膜狀樹脂進行堆疊的智能手機用高性能基板“樹脂多層基板”,目標在2018年春天將整體樹脂多層基板產能擴增至2016年度的2倍以上,主要對應蘋果iPhone等智能手機薄型化需求的高性能零件。

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            ? ? ? ?我們研判,5G漸行漸近,多層LCP天線非常適用于高頻段,有望成為手機天線的主要發展方向,LCP材料有望受益,建議重點關注沃特股份(2014年購買了韓國三星精密化學LCP生產線,是國內為數不多的LCP材料公司。)。


            ? ? ? ?經過拆機發現,iPhoneX利用PCB技術設計了全新的BTB連接器,巧妙地利用了PCB任意互連的屬性,恰如其分地控制了堆疊高度,并增加了很多BTB連接器,信維通信正在積極研發生產BTB連接器,未來有望受益。

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            ? ? ? ?我們認為,蘋果已經在積極為5G手機做準備,iPhoneX的LCP天線及無線充電是積極的信號。

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            ? ? ? ?蘋果供應鏈向大陸轉移明顯加速,部分A股供應商深度受益,具有強勁的增長動力。美國、日本及臺灣供應商占優勢的線性馬達、天線、射頻(隔離、屏蔽、連接)部件、FPC軟板、電子功能材料(模切機金屬件)、金屬外觀件等業務,近兩年向大陸供應商轉移的趨勢非常明顯。通過對幾大業務線梳理,我們研判,線性馬達及天線業務轉移立訊精密將重點受益;射頻隔離、屏蔽及連接將重點支持信維通信(明年將新增多個料號)及領益科技(江粉磁材);FPC軟板將重點支持東山精密,日本軟板廠商擴產謹慎,導致今年在蘋果新機里出現了一些供貨問題,MURATA的射頻天線及FUJIKURA的1個料號供貨都出現了問題,臺灣嘉聯益承接了射頻天線轉移訂單,由于嘉聯益產能受限,臺郡承接了嘉聯益轉移的訂單,東山精密承接了臺郡轉移的訂單,同時東山精密和臺郡又承接了因FUJIKURA供貨出現問題轉移的訂單,從情況來看,東山精密受益最顯著;模切件及金屬小件將重點支持領益科技(江粉磁材)、安潔科技、科森科技奮達科技,金屬外觀件機殼(iPhone及Macbook)業務將重點支持科森科技、長盈精密(Macbook)。

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            ? ? ? ?我們持續看好蘋果產業鏈,重點推薦iPhoneX深度受益、產業鏈轉移及明年在iPhone8S上有新增料號的公司:信維通信、東山精密、安潔科技、立訊精密。

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            ? ? ? ?持續重點看好無線充電:我們為什么如此看好無線充電?蘋果及三星力推無線充電背后的邏輯究竟是什么?終端增加了成本,似乎無線充電功能并沒有引起消費者的關注。


            ? ? ? ?我們認為,兩大手機巨頭力推無線充電的主要目的是想為接下來的5G手機做準備,5G手機要新增大量的射頻模組(天線、移相器、濾波器、功率放大器、開關等),而現有的手機追求輕薄化,手機內部空間已得到充分利用,如果要新增射頻模組,勢必縮小現有手機內部其它零部件的體積,這種實現起來難度較高,而且成本會大幅增加。隨著手機無線充電技術的成熟,手機有線充電將取消,手機內部的有線充電接口模塊將被取消,可以釋放手機內部空間,為5G手機新增射頻器件鋪平道路。


            ? ? ? ?此外,5G手機要新增大量的射頻器件,5G的網速是4G的1000倍,手機耗電量將大幅增加,華為今年2月完成了5G手機樣機的場外試驗,電池只撐了3個小時,所以5G時代,如何解決手機的續航能力也是一大難題。


            ? ? ? ?從這兩個方面進行分析,無線充電的功能就會顯得尤為重要了,更多的手機終端搭載無線充電后,將很快促進共享無線充電產業的發展,無線充電生態鏈發展成熟后,到處都有無線充電發射端,我們的手機隨時都可以充電,手機續航的問題也就會迎刃而解了。


            ? ? ? ?我們認為,無線充電在現在看來是雞肋功能,但是在5G時代將承擔重任,因此,未來將越來越多的手機搭載無線充電,我們非??春脽o線充電產業的發展。


            ? ? ? ?如果要取消手機有線充電,無線充電必須實現快速充電,目前三星及蘋果的無線充電接收端均采用的是FPC軟板方案,優點是輕薄,缺點是充電功率提升困難,發熱量大,而線圈的優勢是可以提升充電功率,溫升較小,我們研判,線圈方案將是未來的主流方向。


            ? ? ? ?無線充電重點推薦:信維通信、立訊精密、安潔科技、橫店東磁、田中精機、東尼電子、飛榮達。

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            ? ? ? ?5G漸行漸近,手機射頻器件迎來發展大時代!


            ? ? ? ?10月17日,2017高通4G/5G峰會在香港舉行,高通宣布基于驍龍X50 5G調制解調器芯片組在28GHz毫米波頻段上實現全球首個正式發布的5G數據連接,采用支持自適應波束成形和波束追蹤技術的多輸入多輸出(MIMO)天線技術,在非視距(NLOS)環境中實現穩定、持續的移動寬帶通信,實現了Gigabit(千兆級)吞吐速率。


            ? ? ? ?高通也推出了業界首款5G智能手機參考設計,旨在于手機的功耗和尺寸要求下,對5G技術進行測試和優化,該參考設計是由高通5G新空口毫米波原型機演變而來,該5G手機參考設計機身采用前后玻璃材質。


            ? ? ? ?5G手機未來的方向是實現全頻段連接,高通此次的28GHz數據連接是基于美國的頻譜許可及運營商部署驅動的,在28GHz進行了諸多外場測試。同時,高通正在進行多個5G原型系統的試驗,既有28GHz毫米波頻段的,也有在6GHz以下頻段的。未來將重點開發能兼顧高頻段和低頻段,既能支持6GHz以下頻段如3.5GHz,也能支持更高的26GHz、28GHz甚至39GHz頻段。


            ? ? ? 建議重點關注2018年1月9-12日即將在美國拉斯維加斯舉辦的CES展(國際消費類電子產品展覽會)-電子行業風向標,看電子新科技爭奇斗艷,跟蹤電子行業發展趨勢。有了5G 的助力,我們預測2018年CES將更加大放異彩,5G也有望成為展會的大熱點,屆時,全球各大手機廠商有望展示5G手機。


            ? ? ? ?2018年西班牙巴塞羅那世界移動通信大會MWC將于2月召開,5G手機將會是展會熱點。


            ? ? ? ?我們重點看好5G給手機帶來的發展機遇,全球13億部手機,一旦全球5G網絡商用,5G手機將快速滲透,帶動效應非常明顯。5G手機將帶動射頻器件高速增長,手機單機價值量提升有望達到3倍以上,也給被動元件帶來了10-20%的增量,此外,手機后蓋材料也會發生較大變革,后蓋金屬時代將終結,3D曲面玻璃后蓋有望成為高端旗艦機型的主流配置,3D曲面塑膠后蓋有望成為中低端手機的主流配置。


            ? ? ? ?5G手機射頻器件重點推薦:信維通信、立訊精密。


            ? ? ? ?除5G外,2018年CES及2018年MWC電子熱點有望精彩紛呈,物聯網、自動駕駛、智能芯片、智能音響、折疊手機、可穿戴、VR產品等也會升級,以嶄新的姿態亮相。智能手機的屏內指紋識別最新進展也有望揭曉,韓國已研制出全屏指紋識別,京東方也表示明年計劃實現指紋識別傳感器嵌入屏幕區的方案量產,三大功能-觸控、顯示和指紋識別全部集成在單一IC將成為未來重要的發展方向,目前TDDI已經實現了同時處理顯示和觸控功能,接下來重點突破的方向是將指紋識別集成。


            ? ? ? ?2018年CES重點受益公司:信維通信、立訊精密、景嘉微、均勝電子、國光電器、奮達科技、水晶光電、華工科技、深天馬A、京東方A。

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            ? ? ? ?2018年,我們認為全面屏是智能手機最確定的機會,iPhone產業鏈重點看明年iPhone8S新機會,無線充電重點關注接收端線圈方案的變革,5G通信重點看好手機射頻器件,汽車電子重點看好電動汽車及特斯拉,12月重點推薦:信維通信、東山精密、安潔科技、立訊精密、歐菲光、江粉磁材、大族激光、宏發股份、聞泰科技、旭升股份、華天科技、藍思科技、水晶光電。重點看好細分子行業及推薦公司如下:

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            蘋果產業鏈:東山精密、信維通信、安潔科技、立訊精密、藍思科技、超聲電子、江粉磁材、水晶光電、科森科技;


            5G射頻器件:信維通信、立訊精密、電連技術;

            汽車電子(電動汽車、特斯拉):旭升股份、安潔科技、宏發股份、勝宏科技、中航光電、得潤電子;


            全面屏:大族激光、聞泰科技、深天馬A、歐菲光、長信科技、合力泰;


            無線充電:信維通信、安潔科技、立訊精密、橫店東磁、東尼電子、田中精機、飛榮達;


            攝像頭:歐菲光、舜宇光學科技、水晶光電、聯創電子;


            半導體封測:華天科技、長電科技。

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            風險提示:iPhoneX產量提升不達預期,蘋果手機銷售下滑,國內智能手機全面屏研發緩慢,出貨量不達預期,全球智能手機出貨量不達預期,特斯拉Model3量產延后。


            1.?5G通信,中國的世紀機遇,手機射頻器件的饕餮盛宴

            ????????在電信行業,中國之前一直是追隨者,而在5G時代,中國有望成為主要創新和主導者,目前三大運營商正在加緊布局,預計2018年試點城市將開通5G網絡,率先全球進行預商用;中國擁有世界上最大的移動市場,具有較好的發展基礎和良好的發展機遇。


            ????????工信部已啟動“新一代寬帶無線移動通信網”國家科技重大專項,重點支持5G預商用基站設備、5G智能終端、5G終端高性能功放/開關/濾波器集成化射頻模組、基于R15支持毫米波的5G終端基帶芯片及射頻芯片、開發支持3GPP R14/R15 LTE-V2X標準的終端基帶芯片和射頻芯片(車聯網應用場景)、智能機器設備的實時遠程操控(遠程醫療、小型無人機遠程駕駛、工農業智能機械設備的遠程操作等)、面向工業制造的5G研發及試驗、毫米波5G信號源研發等。


            ????????5G通信,手機先行。2014年中國4G網絡正式開通,2015年全球4G手機銷售9.67億部,滲透率高達74.7%,中國預計在2020年正式開通5G網絡,我們預計5G手機在2018年開始滲透,2020年達到35%,2022年達到75%。5G給手機射頻器件帶來了較好的發展機遇,頻段的增加及載波聚合技術的應用,帶動射頻濾波器及功率放大器強勁增長,單機用量有望翻倍,手機天線發生重大革新,單機價值量有望大幅增加。高通及英特爾已推出5G手機芯片,預計在2018年大批量供應市場;華為在2017年2月已完成5G樣機的測試,蘋果已提出5G測試申請。在5G的帶動下,智能手機將迎來新一輪發展黃金期,手機射頻器件發展前景極其廣闊。


            ????????5G手機-陣列天線橫空出世。5G手機天線出現重大技術變革,5G基站和手機采用毫米波相控陣天線體制,5G手機天線將會是一個含芯片的模組,采用天線點陣,8、16或者32個天線陣列。在5G開通初期,5G天線會存在不兼容4G/3G天線的情況,因此4G/3G天線有望單獨存在,手機中天線數量及價值量有望大幅增加;預計2018年將有部分機型具備5G通訊功能,5G手機在2020年也將快速滲透,達到35%,2022年滲透率達到75%,5G手機天線將呈現高速增長態勢,預計2022年市場需求將達到352億元。


            ????????頻段不斷增加,射頻濾波器快速增長。在手機射頻模塊中,射頻濾波器可以將帶外干擾和噪聲濾除,以滿足射頻系統和通訊協議對于信噪比的需求,發揮著至關重要的作用。通信技術的不斷升級以及載波聚合技術的快速滲透,通信頻段不斷增加,手機射頻濾波器呈現爆發式增長態勢,4G手機中濾波器平均用量在30個左右,蘋果iPhone7支持40多個頻段,如果把一個雙工器改成2個濾波器,再加上一個結構濾波器,每個頻段2-3個濾波器,那么僅一部iPhone7用到的濾波器就超過100個。每增加一個頻段,需要增加2個濾波器,預計5G通信及載波聚合技術的采用,2020年全球將新增50個頻段,全球2G/3G/4G/5G 網絡合計支持的頻段將達到91 個以上,對射頻濾波器的需求將大幅增加,預計至2022年,手機射頻濾波器的市場規模將從2015年的50億美元增加至163億美元。SAW濾波是2G、3G及4G通信技術的主力軍,5G向高頻方向發展,BAW濾波器將大顯身手。


            ????????射頻功率放大器(PA)-射頻器件皇冠上的明珠。功率放大器(PA)用于收發器輸出的射頻信號放大,隨著大量數據傳輸穩定與快速的訴求,需要用到的功率放大器數量也越多。2G手機使用1顆PA,3G手機采用4顆PA,4G手機采用7個PA,載波聚合與Massivie MIMO的推動,預計5G 手機使用PA高達16顆以上,2020年PA市場規模將從2015年的270億增長到到501億元。


            ????????推薦:信維通信、立訊精密、電連技術,建議關注:麥捷科技、順絡電子、Skyworks(美股,手機PA龍頭)、Avago(美股,BAW濾波器龍頭);


            2.Flash需求大幅增長,供求緊缺仍將繼續,有望與5G無縫銜接

            ????????Flash漲價主要來自于兩個方面,一是是需求增長較快,以蘋果手機為例,今年三款新機整體內存提升約為80-90%,二是擴產難度較大。Flash從去年第二季開始一直到現在,目前緊缺局面仍未得到緩解,我們研判,Flash緊缺有望在2018年下半年得到緩解,而2019-2020年5G手機將快速滲透,又將帶動Flash的強勁增長,Flash面臨較好的發展機遇。

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            ????????建議重點關注A股Flash稀缺廠商兆易創新。


            3.汽車電子(電動汽車、特斯拉):行業增長+國產替代,發展空間廣闊

            ? ? ? ?智能化、電動化和網聯化是汽車產業變革不可逆擋的潮流,當年的智能手機和如今的智能汽車都站在時代的風口。汽車電子在整車成本中的占比不斷增加,在緊湊型車中占比15%、在中高檔轎車中占比28%、在混合動力轎車中占比47%、在純電動轎車中占比65%,汽車電子將深度受益汽車智能化和電動化的浪潮。


            ????????2016年,特斯拉Model S及Model X銷量合計達到7.6萬輛,同比增長50%,基于Model S及Model X的持續熱銷及Model 3的火爆預訂,特斯拉規劃到2017年產量達到23萬輛,2018年達到50萬輛,2020年達到100萬輛。


            ????????Model 3進最大續航里程將達到346公里,百公里加速僅需6秒,具備自動駕駛功能,其海外起布售價為3.5萬美元。特斯拉之前車型近百萬元人民幣的售價讓不少想購買電動汽車的車主望而卻步,Model 3作為大眾消費級車型,對標傳統寶馬3系,性價比較高,頗受市場青睞。


            ????????我們認為,當年的蘋果推出經典機型iPhone4,奠定了其以后在智能手機領域取得成功的堅實基礎,特斯拉在積累和醞釀多年后,推出面向大眾消費群體的Model 3,以其前沿的設計、卓越的性能、合適的價格,目前Model 3已風靡全球,成為當今智能電動汽車的翹楚,Model3明年將實現大批量生產,預計Model 3會像iPhone4那樣取得成功,在全球掀起智能汽車的浪潮,推進全球汽車電動化和智能化的快速發展。


            ????????目前全球汽車電子市場規模高達13000億元,是僅次于手機產業鏈的第二大電子細分子行業,看好邏輯主要是行業高成長(全球增速9%,中國增速15%)及國產化替代(國內汽車電子產業整體發展非常薄弱),具有較大的發展空間,汽車行業也被認為是電子行業的下一個盛宴。


            ????????推薦:旭升股份、安潔科技、宏發股份、勝宏科技、中航光電、得潤電子;


            4.?無線充電、無線未來,接收端線圈方案有望異軍突起!

            ???????無線充電生態網絡正在建立,Qi標準無線充電技術得到了多方推廣,在iPhone8/8Plus及iPhoneX發布不久,星巴克就宣布,旗下咖啡門店的無線充電設備將支持蘋果這三款機型。Aircharge是一家在公共場所打造無線充電設備的公司,目前已經開始在5000個公共場所安裝相關設備,并將在2018年之前把無線充電設備覆蓋到英國的1000多家麥當勞。宜家已經開始出售配有無線充電設備的家具。LG新旗艦機型V30也有搭載了無線充電,而華為有望在10月16日發布的Mate10上搭載無線充電,明年發布到 小米7也有望搭載無線充電。OPPO、VIVO、金立、努比亞、魅族等國內手機品牌無線充電研發暗流涌動,手機無線充電應用浪潮一觸即發,預計2018年將有超過一半的手機搭載無線充電,發展前景廣闊。


            ? ? ? ?目前市場上主流的無線充電接收端普遍采用的是FPC軟板方案,優勢是可以做到輕薄,但是存在成本高、發熱大的問題,未來手機的無線充電將承載一個重要的功能,實現快充,替代有線充電,而線圈與FPC軟板相比,接收功率能夠做到更大,溫升可以最到更小,所以線圈方案是實現無線快充的較好方案之一,而且成本可以下降。


            ? ? ? ?我們研判,明年的iPhone8S無線充電接收端有望采用線圈方案,除此之外,蘋果公司明年有望在iPad、Pencil上也搭載無線充電,大概率也會采用線圈方案,供應格局將被打破,新進入的廠商將大幅受益。

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            ? ? ? ?未來手機將向全面屏+3D曲面玻璃+邊框減少孔洞+防水+5G方向發展,我們預測,蘋果有望在2019~2020年推出全機身無任何孔洞的手機,3.5mm耳機接口取消、推出無線耳機僅僅是第一步,未來5G手機用電量將大幅增加,手機續航將成為一個大問題,目前出現的所謂“共享充電寶”的概念就試圖從共享經濟的角度來解決手機續航的問題,而顯然基于無線充電的共享商業模式將更具價值和前景。


            ? ? ? ?汽車搭載手機無線充電發展快速,2016年初,無線充電聯盟(WPC)宣布,全球共有34款汽車提供車上無線充電的功能,隨著無線充電技術的成熟及標準的規范,越來越多的車型將搭載手機無線充電功能。


            ? ? ? ?無線充電+物聯網+大數據,無線充電生態網絡呼之欲出,無線充電盛宴開啟。預測未來將出現越來越多的無線充電運營商,在許多店家及公共場合中安裝無線充電器,承擔所有費用,給使用者提供無線充電服務,收取服務費。除此之外,無線充電運營商還可以掌握客戶的相關資料,并通過大數據分析,實現精準的營銷及增值服務,形成以無線充電服務為中心,以物聯網實現云端監控,而后面整合充電時間、地點及App資料來創造增值服務。


            ???????我們看好無線充電在手機、智能終端及可穿戴設備領域的發展,看好接收端線圈方案,重點推薦:信維通信三星手機無線充電接收端核心供應商,正在參與蘋果多個無線充電接收端線圈方案研發、立訊精密蘋果iPhone、Apple Watch無線充電發射端核心供應商,正在參與蘋果無線充電接收端線圈方案研發、安潔科技正在開發無線充電散熱模組,2018年有望應用于iPhone新機、橫店東磁(蘋果iPhone無線充電接收端鐵氧體磁片核心供應商、田中精機(蘋果繞線機供應商)、東尼電子(發射端線圈供應商,正在參與無線充電接收端線圈研發,飛榮達(已通過無線充電散熱石墨材料;建議關注:合力泰、順絡電子、碩貝德。


            5. 手機全面屏風起云涌,產業鏈迎來發展新機遇!

            ????????全面屏手機風頭正勁,繼三星Note8、夏普S2及蘋果iPhoneX之后,小米、vivo、金立已相繼發布全面屏手機,手機已邁入全面屏時代,預測2018年全面屏滲透率將高達50%,2019年高達70%,2020年達到85%,而且隨著技術的進步,屏占比將越來越高。目前各大品牌正在緊鑼密鼓研發全面屏機型,預計四季度及明年一季度將密集發布。


            ????????手機采用全面屏后,為產業鏈帶來了新的發展機遇,首先受益的是面板產業,屏幕越來越大,對顯示面板的需求強勁,預計需求將提升20%,目前a-Si價格已出現小幅上漲;LTPS價格已企穩回升,隨著全面屏手機高速滲透,集中拉貨,我們預測2018年a-Si 及LTPS價格有望出現上漲,推薦深天馬A(廈門天馬6代LTPS有望持續放量),建議關注京東方A。


            ????????顯示面板缺貨后,擁有顯示面板資源的觸摸屏企業有望受益,推薦歐菲光(觸摸屏龍頭)、長信科技(華為高端機型供應商,增長快速)、合力泰,建議關注江粉磁材、聯創電子。


            ????????手機采用全面屏后,需要R角、L直角、C角及U型槽等異形切割,屏幕切割一般來說主要方案有刀輪切割、激光切割,以及CNC切割。激光切割效果最好,有望成為主流解決方案。激光設備在全面屏中的應用主要分為四個部分:激光標記、激光切割、激光劃線、激光鉆孔。推薦大族激光(激光設備龍頭)。


            ????????手機之前采用16:9的屏幕,給天線留下來的凈空在7-9毫米,采用全面屏后,留給天線的空間大概只有3-5毫米,甚至更窄。天線空間受到擠壓后,影響最大的是低頻,使得帶寬變窄,需要增加天線的個數,原來只需2-4個天線,換做全面屏就要增加至4-7個天線,同時天線設計的難度也在增加。推薦信維通信、立訊精密,建議關注碩貝德。


            ????????全面屏方案,隨著屏占比的不斷提升,我們預測COF將成為主流方案,COF較COG成本需要增加到 2-4美元,FPC軟板顯著受益,推薦東山精密,建議關注合力泰、弘信電子。


            ????????全面屏手機,對研發、設計及組裝的要求大幅提升,單機價值量也會有較好的提升,2018年手機采用全面屏有望集中爆發,將出現缺貨情況,掌握行業資源,具有垂直整合能力的公司將顯著受益,推薦聞泰科技,建議關注深科技A。


            6.信維通信:無線充電及射頻隔離、屏蔽及連接器有望繼續迅猛增長

            ? ? ? ?新產品發力,三季度業績超預期,盈利能力大幅提升:公司三季度單季營收同比增長43.2%至10.49億元,凈利潤同比增長70.96%至3.11億元。三季度利潤大幅增長主要來自于兩個方面,首先是公司在大客戶上新機上有很多新增料號,包括射頻隔離、屏蔽件、攝像頭支架等,且毛利率較高,其次是三星高端機型無線充電接收端模組大幅放量,該部分毛利率也高于天線,所以公司三季度扣非凈利潤率達到29.4%,比上半年的24.9%增長顯著。


            ? ? ? ?屏蔽件技術變革,公司搶占先機,明年iPhone8S有望新增多個料號:手機里原來的屏蔽件采用金屬材質,未來將發生變革,有望采用塑料材質,通過特殊工藝,制成屏蔽件,公司已經開始研發,有望參與大客戶的新機配套。此外,公司的射頻隔離及連接器件在大客戶上發展迅猛,明年有望新增多個料號,此外公司BTB連接器也在布局,未來也有望進入大客戶,5G手機將新增大量的射頻隔離及連接器件,公司有望深度受益。


            ? ? ? ?無線充電接收端模組線圈+納米晶方案有望成為主流,公司將大幅受益:公司是手機無線支付、NFC、無線充電三合一解決方案廠商,已成功為三星大量配套。手機如果要取消手機有線充電,無線充電必須實現快速充電,目前三星及蘋果的無線充電接收端均采用的是FPC軟板方案,優點是輕薄,缺點是充電功率提升困難,發熱量大,而線圈的優勢是可以提升充電功率,溫升較小,我們研判,線圈+納米晶方案將是未來的主流方向,基于公司在無線充電領域的深入研究,公司已經向蘋果推薦無線充電接收端線圈方案,并有多個項目在研發,并得到了蘋果的認可,2018年iPhone8S有望采用,此外,公司還掌握了納米晶資源,未來將大幅受益。


            ?????? 聲學業務有望厚積薄發:公司布局聲學已經有三年多的時間了,主要是揚聲器、模組、天線+聲學的box等,公司天線強,聲學弱,目標是借助音射頻模組一體化的趨勢,把聲學業務做大做強。目前公司已經建設26條生產線,未來3年逐步釋放產能,提高市場份額。2017年將重點針對華為,OPPO,vivo,金立四家國內手機品牌進行快速推進,有望取得快速發展。聲學市場規模龐大,僅oppo、vivo,華為及金立四家公司年需求就高達100多億。


            ? ? ? ?5G將帶動應用于手機射頻器件爆發式增長,公司將深度受益:天線頻段會從低頻到高頻、從單體逐步變成陣列有源,5G天線的設計工藝會有很大變化,預計價格會比4G天線高很多,同時整個射頻前端模組的價格預計會增長近一倍。目前公司產品有天線、射頻連接、射頻隔離及SAW濾波器,公司成立5G研究院,并與中電55所全面展開合作,積極研發5G通信的射頻器件技術(濾波器、砷化鎵及有關高頻器件等),目前,公司已經有了用于手機和平板的5G天線陣列設計方案,如可以用來覆蓋37GHz和39GHz的基于陶瓷的雙頻5G天線陣列。此外,5G天線中要用到很多高頻的器件,比如移相器,耦合器等,公司都有望涉及。未來公司有望做整個手機射頻器件的解決方案,5G手機射頻器件單機價值量有望達到40美元以上,市場空間廣闊,公司將打開發展空間,開啟新征程。有望充分受益5G產業的發展。


            7. 東山精密:FPC軟板獲得大客戶青睞,高速成長趨勢確立

            ? ? ? ?三季度原有業務低于預期,FPC軟板業務表現優異:三季度,國內智能手機出貨量表現一般,公司LCM業務受到影響,業績略低于市場預期。但是公司FPC軟板表現優異,三季度營收約19億元,單季盈利約1.8~1.9億元,凈利潤率接近10%,三季度主要貢獻來自于iPhone8及8Plus需求的軟板,供貨的5個料號中有3個是新料號,公司在短時間內提升了良率,降低了成本,提升了毛利率,規模優勢逐漸顯現。


            ? ? ? ?剝離低毛利率業務,優化產業結構:公司的電視代工業務毛利率較低,資金利用效率低下,后期有望將上市公司電視代工業務剝離,放入暴風統帥。我們預測公司還將不斷優化業務結構,更加聚焦FPC軟板及高毛利率的業務,提升公司整體盈利能力。


            ? ? ? ?四季度增長平穩,靜待iPhoneX強勁拉貨:公司預計2017年凈利潤變動區間6.28~7.00億元,同比增長變動幅度336%~386%,按照預測的中值測算,四季度單季盈利約為2.94億元。由于iPhone8及8Plus銷量不佳,蘋果下修了產業鏈訂單,目前iPhoneX產量正在爬坡中,我們預測將在四季度取得突破,明年上半年大批量出貨,產業鏈將迎來強勁的拉貨需求,公司在iPhoneX上的單機價值量高于iPhone8及8Plus,一旦iPhoneX產量提升,公司優勢將更加顯現,營收及盈利能力將進一步增強。


            ? ? ? ?FPC軟板業務獲得大客戶青睞,高速成長趨勢確立:公司在給大客戶新機供貨的5個料號中,有2個料號表現特別優異,超過其它供應商,得到了大客戶的高度認可,并動態獲得了較大的訂單份額。公司今年有三個新產品,能夠在較短時間內實現批量、穩定供貨,獲得大客戶的青睞,并承接了由于日本供應商供貨出現問題轉移的訂單,足以證明公司FPC軟板業務已漸入佳境。


            ? ? ? ?FPC軟板產能大舉擴張,未來高增長可期:A客戶手機采用FPC軟板數量每年均有增加,iPhone8較iPhone7增加4-5片,單機價值量提升約15%,預計A客戶明年新機還會增加2-5片。A客戶FPC軟板每年需求超過700億元,目前日本供應商擴產意愿不強,公司正在積極擴產,鹽城產業基地已經開工建設,設計產能是現有三倍,預計明年一季度起逐步投產。MFLX是A客戶FPC軟板大陸唯一供應商,在反應速度、配合度及成本方面具有核心優勢,有望獲得A客戶的重點扶持,承接轉移訂單。此外,MFLX重回華為優秀供應商名單,新開拓了vivo、OPPO等客戶,并在新能源汽車FPC新產品上獲得了客戶的高度認可,新能源汽車使用FPC軟板數量將大幅增加,公司將顯著受益。無線充電有望成為高端旗艦手機的主流配置,預計2018年將有近一半的手機搭載無線充電,手機無線充電迎來發展新機遇,公司的無線充電接收端FPC軟板有望在國內手機品牌上推廣應用,發展前景廣闊。目前公司產能緊張,新增產能投產后,在非A客戶的拓展上也有望取得較好的進展,我們看好公司在FPC軟板產業的布局及產能擴張,將成為公司未來強勁增長的重要抓手。


            8. 安潔科技:內生增長強勁,并購整合綻放光芒,新一輪快速發展拉開帷幕

            ????????威博精密收購完成,產業協同發展有望繼續綻放光芒:公司收購新星控股后,充分發揮了產業協同優勢,新星的技術優勢+公司的平臺優勢,成功進入特斯拉,并實現了較快增長,打開了在電動汽車產業發展的新局面。目前公司收購威博精密已完成,8月開始并表,我們看好此次的并購整合,雙方可以優勢互補,技術及客戶資源共享,發揮協同效應,開啟新一輪發展。威博精密是小金屬件的后起之秀,發展快速,在技術和客戶資源上優勢明顯,有了安潔科技強大的資金支持,威博精密有望快馬加鞭,實現超預期發展。


            ????????A客戶、T客戶及國內一線客戶共振,新一輪快速增長拉開帷幕:公司在OLED版本單機供貨價值量是LCD版本的4倍,目前OLED版本整體出現了延期,導致公司大批量供貨延后,我們預測四季度及明年一季度將呈現爆發式增長。我們從產業鏈了解到,2018年蘋果新機有望全部采用OLED面板,公司有望深度受益。展望2018年,公司多款新產品(無線充電散熱模組、包裹膜等)有望導入A客戶新機,T客戶Model3大批量生產在即,公司將顯著受益,此外,公司在國內一線客戶(華為等)也取得了較好發展,多重利好疊加,公司將迎來新一輪快速發展。


            ????????汽車電子業務開啟新征程:在汽車電子領域,擁有博世、特斯拉等高端客戶,隨著Model3的放量,給特斯拉供貨有望爆發式增長。公司已有多款新產品導入特斯拉電動汽車及Powerwall,Model 3單車價值量已提升至150美元,并參與了Model Y項目的研發,單車價值量有望達到300-400美元,發展前景廣闊。


            9. 立訊精密-新產品不斷導入大客戶,是公司高增長的不竭動力

            ????????深度布局5G產業,未來增長動能強勁:公司在5G領域布局主要在管段和云端,管段:基站天線、濾波器、企業級互聯解決方案;云:光電解決方案和企業級互聯解決方案。公司在天線領域具有核心競爭優勢,模具、成型、沖壓、FPC、RF conn/cable、LDS、喇叭、CNC等全部都有。目前公司80人天線研發團隊,具有天線射頻技術、結構模擬能力。設備方面有41臺LDS設備,具有精益的加工制造能力。


            ????????新產品不斷導入大客戶:依托精湛的制造平臺和大客戶資源平臺,公司不斷發展新業務,并成熟一批,導入一批,在大客戶上實現了快速增長。今年圍繞大客戶新機,公司新導入了無線充電、天線、Airpods及聲學產品等,隨著大客戶新機的不斷放量,公司將顯著受益。此外,馬達、音射頻模組等新業務,未來也有望實現快速增長,尤其是馬達業務,存在較高的技術壁壘,公司已研發多年,有望在大客戶上取得突破。


            ????????自建+外延,推進聲學領域深度布局,有望快速發展:公司積極布局聲學產品,一方面通過自建生產線進行布局,另一方面則通過外延并購方式。公司專門為大客戶建設了新的工廠,未來增長確定。


            ????????iPhoneX良率持續提升,四季度發力,2018年一季度淡季不淡:公司預測2017年凈利變動區間為16.1-18.5億元,同比增長幅度40-60%。按照預測的中值測算,公司四季度單季盈利6.5億元,環比三季度增長62.5%。從四季度情況來看,也并不樂觀,由于iPhone8及8Plus銷售低于預期,蘋果下修了產業鏈訂單,Airpower到明年才會發售。四季度,受到iPhoneX良率持續提升的利好影響,公司的天線、Airpods及聲學等新產品開始發力,公司具有較好的制造能力和成本管控能力,新產品良率爬坡較快,我們預測,全年業績有望接近預測上限。iPhoneX良率有望在四季度取得突破,明年一、二季度將出現強勁拉貨旺季,公司業績有望逐季上揚。


            ????????無線充電,發射端龍頭,有望受益接收端線圈方案變革:公司是無線充電發射端龍頭,掌握了無線充電的關鍵技術,今年蘋果推出的三款機型均配置無線充電,并推出發射端AirPower,計劃明年上市發售,公司是主要供應商,直接受益,此外,無線充電接收端面臨技術變革,有望從FPC軟板方案更改為線圈方案,公司在線圈方案上非常擅長,目前正在參與大客戶明年的新品開發,如果大客戶明年采用線圈方案,公司將顯著受益。公司在車載無線充電領域也取得了積極的進展,隨著無線充電在手機及可穿戴設備上的逐步應用及應用場景越來越多,公司無線充電業務將迎來快速發展。


            10. 大族激光:激光龍頭,大有可為? ? ? ? ? ? ? ??

            ???????激光設備龍頭,業績快速增長:公司是國內激光設備領軍企業,受益公司長期的技術積累和下游產業需求高速增長,公司激光設備業務全線爆發,今年上半年,公司小功率激光設備同比增長142%,大功率激光設備同比增長40%。我們預測,消費電子創新、制造產業升級、新能源產業高速發展等多重利好疊加,公司未來將持續保持快速增長勢頭。


            ???????下游應用猛進如潮,公司緊跟發展趨勢,不斷提升裝備產業的深度和廣度:公司除了做精做強激光設備外,還緊跟技術及市場發展趨勢,不斷拓展新的設備業務,向精密制造及智能制造設備領域發展,下游應用如動力電池、智能手機、LED、PCB及智能制造快速發展,公司各項業務精彩紛呈,取得了較好的發展,尤其是電池設備業務,發展迅猛。


            ???????OLED、全面屏、3D玻璃、5G,智能手機創新不止,激光設備大有作為:創新是智能手機產業發展的永恒主題,OLED顯示技術在手機中應用如火如荼,國內大量建設OLED生產線,OLED生產線對激光設備的需求遠大于LCD生產線;全面屏發展迅猛,2018年滲透率有望超過50%,激光設備在全面屏上應用廣泛,主要有激光標記、激光切割、激光劃線、激光鉆孔等;3D玻璃將在手機前后蓋快速應用,公司四大產品布局3D玻璃加工,主要有掃光機、CNC加工設備、3D量測設備、激光油墨去除設備等;5G手機漸行漸近,天線數量大幅增加,手機后蓋金屬時代即將終結,在非金屬材質的后蓋上做LDS天線將是未來趨勢,此外,屏蔽器件也在發生變革,將采用塑料+LDS的工藝;激光設備將深度受益智能手機創新發展,公司作為激光設備龍頭,將顯著受益。


            11. 東尼電子:金剛石切割線迅猛增長,無線充電業務爆發在即

            ? ? ? ?公司客戶資源優良,發展穩健,盈利能力提升趨勢明顯。公司主要產品為超微細導體、線圈、復膜線、超細金剛石切割線,主要應用于消費電子、太陽能光伏、新能源汽車、醫療器械、智能機器人等領域,主要客戶有;立訊精密、富士康、歌爾股份、晶龍集團、藍思科技、伯恩光學等。最終應用客戶為蘋果、三星、華為等。2017年上半年,公司導體產品銷售量增加,金剛石切割線產品繼續放量,盈利能力得到快速提升,毛利率由2016年的35.6%提升至39.9%。


            ? ? ? ?延伸發展金剛石切割線,發展迅猛。公司布局發展金剛石切割線業務,通過不斷的積累和技術創新,實現了較好發展,產品成功應用于藍寶石及光伏領域,主要客戶為晶龍機電、隆基股份、伯恩光學、藍思科技等。2016年金剛石切割線業務實現營收8526萬元,同比增長422%,毛利率高達47%。2017年上半年,金剛石切割線業務繼續迅猛增長,該產品毛利率較高,公司凈利潤同比增長130%。在金剛石切割線領域,日本的旭金剛、中村超硬株式會社占據較大市場份額,隨著光伏及藍寶石產業的進一步成熟,相關配套材料也實現了國產化,目前國產替代的趨勢非常明顯,同時光伏及藍寶石產業也在穩健增長,主要集中在國內,行業增長+國產替代,公司的金剛石切割線業務有望持續高增長。


            ? ? ? ?無線充電接收端技術變革,線圈方案有望后來者居上,公司大幅受益。公司是蘋果iWatch無線充電發射線圈的主要供應商,今年蘋果三款機型搭載無線充電,并發布無線充電發射器AirPower,將于2018年發售,公司也是AirPower的主要供應商,受益明顯。2018年,蘋果iPhone8S無線充電接收端有望采用線圈方案,公司是超細線材及線圈的供應者,有望獲得較大的份額。此外,接收端線圈方案由于接收功率大,發熱小,成本低,有望成為未來的主流方案,公司具有良好的技術積累,將深度受益。


            12. 旭升股份:深度受益特斯拉,新能源汽車鋁制零部件騰飛在即

            ????????公司主要從事壓鑄成型的精密鋁合金汽車零部件和工業鋁合金零件的研發、生產及銷售,產品廣泛應用于新能源汽車行業及其他機械制造行業。一直以來公司業績都保持穩定增長,2017年上半年,實現營收3.5億元,同比增長51%,實現歸母凈利潤達1.1億元,同比增加38%。未來公司希望通過不斷提高集成度,成為新能源汽車零部件領先供應商。


            ????????2015年,特斯拉成為公司最大客戶,2016年公司對特斯拉銷售額達3.2億元,占公司營收57%。2013年6月,公司與特斯拉首次接觸,同年7月就通過了供應商認證,10月簽訂了通用合同,合同確定10年合作期。此后,公司積極配合特斯拉需求,成功進入Model S、Model X以及Model 3供應鏈。目前,公司為特斯拉供貨產品包括:變速箱箱體、電動機、變速箱懸掛、電池組外殼、箱體、冷卻系統組件、電子元件保護外殼和液壓油泵。


            ????????特斯拉Model S及Model X在2016年銷量達7.6萬輛,同比增長50%,1Q17特斯拉交付量也已突破2.5萬輛(Model S和Model X分別為1.34萬輛、1.16萬輛),1Q17已創單季度歷新高,同比增長69%。目前Model S及Model X仍持續熱銷,而Model 3的預訂也相當火爆,2017年預計產量5萬輛、2018年上探38萬輛,預計2020年正式突破100萬輛大關,公司將深度受益。


            ????????2016年公司產能利用率已達84%,通過此次募投項目將幫助公司突破產能瓶頸,緊跟特斯拉火熱擴展趨勢,項目達產后預計將新增年產810萬套汽車配件、80萬套新能源汽車變速箱油泵及殼體以及1500 噸壓鑄件生產建設規模,未來公司增長動力明顯,業績有望進一步提升。


            13. 江粉磁材:領益科技借殼,精密功能器件龍頭開啟高速發展新篇章

            ????????公司發布收購預案,擬207億元收購領益科技100%股權,發行股份44.29億股,發行價格4.68元,領益科技承諾2017/2018/2019年利潤分別為11.47億元、14.92億元、18.61億元。交易完成后,公司控股權將發生變更,領勝投資將成為上市公司控股股東,實際控制人曾芳勤將持有江粉磁材63.15%的股權。


            ????????領益科技,精密功能器件龍頭。領益科技專注于消費電子領域,主要產品有模切件、CNC產品、沖壓產品等精密功能器件,在精密沖壓等多個精密器件細分行業做到了全球前三,主要客戶有蘋果、微軟、華為、OPPO、vivo等,公司2014/2015/2016年凈利潤分別為6.01億元、11.87億元、9.46億元,2014/2015/2016年凈利率分別為17.2%、26.1%、17.9%。


            ???????華麗轉型智能手機產業鏈,有望實現協同發展。江粉磁材主營磁性材料,近幾年積極轉型智能手機產業鏈,先后收購帝晶光電及東方亮彩,帝晶光電主營手機觸摸屏及LCM模組,主要客戶有華為、聯想、TCL等,東方亮彩主營塑膠精密結構件,應用智能手機領域,主要客戶有小米、OPPO、金立等。領益科技的精密功能器件業務與帝晶光電及東方亮彩的業務相關性較大,有望在管理、技術及客戶資源上進行整合,優勢互補,實現產業協同發展。


            ???????領益科技產能富足,后期增長動能強勁:領益科技是蘋果模切件及金屬小件核心供應商,其中模切件排名第一,小金屬件排名第二:主要客戶為蘋果、華為、vivo、OPPO,四家客戶占比90%以上,其中華為、vivo、OPPO為2016年新開拓客戶,具備放量的基礎,未來增長空間較大。2017年1-6月,公司訂單同比增長超過200%,但是一季度產能利用率模切件僅為22%,沖壓件為47%,CNC為76%,未來公司在蘋果及HOV上具有較好的發展空間。


            14. 宏發股份:精益求精鑄就卓越品質,智能制造開啟發展新篇章

            ???????公司是繼電器龍頭,市占率全球第二,毛利率不斷提升:公司在繼電器行業深耕30多年,綜合實力已多年位居國內行業首位,2016年公司全球市場占有率達到12.5%,位列第二,家電繼電器和智能電表繼電器兩個細分領域市占率全球第一。公司通過提高產線自動化率和不斷優化產品結構,毛利率不斷提升,2016年已經達到39.5%,在行業中處于領先地位。


            ???????傳統繼電器下游需求穩中有升,行業空間廣闊:受益上游空調拉貨驅動、國外廠商退出家電繼電器市場、公司市場策略得力、光伏逆變器等新能源領域新產品增長迅速等多種利好疊加,公司通用繼電器持續發力,發貨同比增長41.8%,其中內銷增長超過50%。電力繼電器繼續發力。電力繼電器繼續保持全球第一,電力繼電器上半年增長2%,主要受國網裝表量下滑40%影響較大,但出口同比增長40%以上,我們預計今年是全球電網建設小年,明年是大年,電力繼電器業務有望持續發力。傳統汽車繼電器市占率不斷提升。傳統汽車繼電器近兩年均保持30%以上的增速。今年上半年汽車繼電器同比增長32%,其中北美區域增長181%,增勢喜人。我們預測,隨著公司產品知名度、美譽度不斷提升,預計全球市場份額還將逐步提升,傳統汽車繼電器及相關業務將繼續保持強勁的發展動力。


            ???????汽車電動化是大勢所趨,公司高壓直流繼電器迅猛增長:2016年,高壓直流繼電器及高壓分線盒等相關產品出貨2.45億元,同比增長100%。國內市場占有率從20%提升至25%。公司也正在從單一零部件供應商向解決方案廠商轉變。單一的高壓直流繼電器單車價值量在1000-1500元,但是公司做控制模塊(含高壓直流繼電器、開關、連接器、薄膜電容等)價值量可以達到2000-2500元,單車價值量得到大幅提升。Model 3量產在即,目前公司產品正在特斯拉認證,我們預測公司將于四季度進入特斯拉供應鏈,2018年Model 3將大幅增長,公司有望受益。進入特斯拉后,對公司在國內外新能源汽車的推廣上具有重要的戰略意義。公司與寧德新時代經過長時間的溝通洽談,目前已經展開合作,將成為主力核心供應商,寧德新時代電控系統在國內新能源大巴車領域市占率達到70%以上,這一合作,將打開公司高壓直流繼電器在國內市場拓展的新局面。


            ???????自動化產線優勢逐漸顯現,進軍千億級低壓電器市場及汽車電子領域:公司積極布局中高端低壓電器市場,自行設計裝配的自動化生產線已經投入生產,隨著海外關鍵客戶產品測試順利通過,公司低壓產品出口將實現快速發展,呈現內銷、外銷一致較快增長的良好態勢。公司新門類產品推進順利,電器盒、電容、真空滅弧室等新產品上半年累計發貨超過4600萬元,此外、傳感器、連接器及真空泵等產品也在積極推進中。


            15. 勝宏科技:新增產能逐步釋放,快速奔跑的PCB行業黑馬

            ???????定位高端PCB板市場,高毛利率有望持續:公司在顯卡PCB板方面市占率超過40%,此外在汽車及小間距LED等高端PCB板方面市占率也在不斷擴大,是高毛利率的有力保障。


            ???????后發優勢明顯,打造高自動化程度的生產線,具有強勁的增長動能:規劃60億產值廠房已建好,第一期已開始投產,用人將大幅減少,新增產能主打歐美市場,相對競爭對手日系廠的成本優勢非常明顯。2017年在顯卡、汽車、安防及小間距LED等領域都有望實現較好的增長。


            ???????電動汽車領域精準卡位,有望快速增長:公司與沃特瑪合作,快速進入新能源電動汽車領域,目前汽車PCB板業務占比達到10-15%,汽車板毛利率較高,尤其是電動汽車,公司有望充分受益電動汽車產業的發展。


            ? ? ? ?在軟板及軟硬結合板方面,公司比較薄弱,外延并購預期強烈。


            16. 華天科技:深度收益行業景氣度提升,業績持續呈現高增長

            ???????三地業務協同布局,產品結構不斷優化:天水華天主要業務包括傳統封裝、LED驅動器和微電子封裝(和英飛凌合作),其中傳統封裝一直保持穩定增長,預計下半年增長仍保持在20%-30%左右,15年初投產的廠房到今年年底將全部擴建完成,目前6號廠房正在裝修,計劃3Q末到4Q初投入使用;華天西安主要產品包括芯片CPU封裝、存儲器封裝和FC,其中上半年CPU封裝受比特幣市場帶動業績快速增長,存儲器上半年增長較多。目前西安廠房空間充足,預計到18年前都能滿足產能需求;華天昆山主要產品有指紋識別、攝像頭、Bumping、Fan-out和SSP,其中Bumping會比預期有所滯后,下半年讓產能釋放將作為重點,Bumping 8寸計劃年底前到1萬片/月,目前產能為6K片/月,12寸需求還不是很高。fan-out,已經做了兩年的時間,今年歐美和國內大廠進來,已經開始有小批量出貨,明年一季度預計會大批量出貨,毛利率會高很多。SSP在下半年有望實現量產貢獻利潤,計劃產能為3K片/月,目前產能為1K片/月。昆山2015-2016年新建廠房已投入運行,TSV和Bumping各有一處廠房,今年已開始修建3號廠房,未來的增長空間在SSP、CIS和指紋識別上,對利潤的貢獻主要是看指紋識別和SSP。


            ???????非蘋手機新機陸續推出,帶動指紋識別業務4Q17卷土重來:1H17是指紋識別高峰期,3Q由于季節性等問題并不理想,但是到4Q新機型出來又會卷土重來,明年3-4月份能夠爆發,指紋識別目前產能為8K-9K片/月。目前已成功綁定FPC、匯頂科技等國內外指紋識別芯片設計大廠,華為海思對昆山的認證已經結束,目前在做西安和天水的認證,預計到18年會對業績有所貢獻。同時針對全面屏的發展趨勢,公司也有在積極布局。


            ???????CIS封裝國內龍頭,安防需求推動CIS業務超預期:公司是國內第一家能夠提供量產CIS+TSV封裝的代加工服務平臺,具有先發優勢,目前已為國內CMOS出貨量最大的格科微做后端封裝,同時也逐步導入Aptina(被安森美半導體收購)、OmniVision(豪威科技)等大客戶。目前8寸CIS產能為1.6K-1.7K片/月,計劃產能為2萬片/月,12寸CIS計劃產能為5K片/月,目前產能在3K片/月左右。今年攝像頭行業爆發,公司產能全部滿產(包括8寸和12寸),主要是做1000萬像素以下的產品,應用在安防和中低端手機中,尤其是今年三季度應用在安防上的低像素產品上升明顯,并且未來低像素攝像頭用在安防領域的會越來越多,市場空間很大。而公司在高端上的布局,主要是專注在車載攝像頭上,目前第一步認證已經完成,主要客戶是安森美(全球最大的車載傳感器廠商,市占率達50%以上),這一塊毛利率預計會是以前的兩倍,將會在明年3-4季度上量,能夠達到幾千片一個月。


            ???????8英寸晶圓需求旺盛,公司深度收益行業景氣度回升:2017年6月以來,諸多晶圓代工廠已經開始規劃3Q17的產能布局,尤其3Q17的8寸晶圓廠產能排程已滿,目前全市場8英寸半導體設備處于缺貨狀態,晶圓加工及封測廠商訂單應接不暇!臺積電8月份的營業收入達919億新臺幣,和7月份相比增加28.4%。臺積電認為2Q17是谷底,最壞情況已過,3Q17營收將較2Q17成長近16%,且4Q17甚至可望刷新歷史新高紀錄,明年1Q18淡季不淡的概率很高。而促使8寸晶圓滿載的最大原因,就是下游應用像部分攝像頭、多數指紋識別、無線充電、Type-C、NFC、MCU、一般面板甚至全面屏的Driver IC等需求的暴增,華天科技可望深度收益。


            17. 超聲電子:基本面再創佳績,美元升值直接利好公司盈利

            ? ? ? ?公司于12月1日公告母公司將參股75%成立汕頭超聲印刷板三廠,19年年底試產,屆時可實現約10億銷售收入,1.4億利潤。新廠大概率擴充高頻高速板、SLP(類載板)等特種板產能。

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            ? ? ? ?公司在PCB領域技術世界領先,產品被A客戶大量采用(主板、零部件搭載、無線充電),新機訂單量及價值量較之前有大幅提升,目前公司在高頻高速、SLP(類載板)方面率先國內其他廠商實現量產,新產品未來有望爭取成為大客戶的主要供應商。公司通過客戶結構調整及產品調整來迎接5G、車聯網、物聯網、人工智能等多樣化的市場需求。在建立深度的客戶合作確保穩定的市場發展前提下繼續擴充印刷電路板產能,有望在競爭激烈的PCB領域繼續保持龍頭優勢。

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            ? ? ? ?公司今年業務增長迅速但是受人民幣走強的影響,匯兌損失高達5000多萬,但是剛剛拋出的美國史上最強減稅政策將導致貨幣政策進一步收縮,美金升值大大改善了海外收入占比較高的公司財務費用問題,超聲真實的業務能力將完全釋放出來。


            18. 電連技術:國內射頻連接器龍頭,5G通訊時代帶動公司加速發展

            ???????國內射頻連接器領域的龍頭企業,綜合毛利率達到47%以上:公司多年專注微型射頻連接器領域,自主研發的產品技術已經達到國際領先水平。相比于目前的主要競爭對手日本村田制作所、廣瀨電機和第一精工,公司在專業化產品方面逐漸形成自己的競爭優勢,通過不斷擴展射頻連接器產品的產能,公司主打產品的規模已經不容小覷,可以比肩競爭對手,在產品應用方面也各有側重,電連技術的產品主要應用于3C領域,90%以上的產品應用于智能手機,是帶動公司發展的主要動力。


            ???????客戶資源優質,新客戶不斷導入:電連技術伴隨著中國智能手機產業的崛起而不斷發展,經過多年的產品布局,公司累計了大量的優質客戶資源,全球前十名的手機廠商有8名已經是公司客戶,隨著公司產能的擴充,公司目前在積極導入A客戶供應鏈(之前由于產能不足,專注于非蘋果手機陣營),憑借多年與手機廠商的合作經驗累積和先進的技術基礎,公司將大概率獲得A客戶認可取得訂單,屆時將快速提升公司業績和產品盈利。


            ???????2H17手機市場蓄勢待發,打破1H17的低迷現狀:受上半年各大手機廠商去庫存和傳統淡季影響,手機市場景氣平平,下半年蘋果三款新機帶動市場氣氛,非蘋果陣營廠商紛紛推出新機搶占市場,帶動智能手機行業進入集中的換機潮,下半年的旺季效應愈加明顯,或將一直持續到明年上半年,而新機快速出貨將帶動公司業績快速成長,預期今年下半年至明年公司業績都將有良好表現。


            ???????技改+擴建產能翻倍增長,公司發展空間巨大:受惠于全球通訊技術的快速發展,4.5G/5G技術時代的來臨帶來了公司產品需求的大增。產品性能要求提升促進了終端產品升級換代的需求和產品射頻連接器和電磁兼容件搭載率的提升。近年來面對下游快速提升的訂單需求,公司的產能限制成為公司發展主要瓶頸,產能利用率高居95%以上,2016年公司通過募投項目迅速擴展公司產能,到2018年將陸續有80億Pcs新增產能開出,有效緩解現有產線的生產壓力,將極大地擴展公司的發展空間。


            ???????積極布局汽車領域,產品結構不斷優化:電連技術在鞏固已有手機領域競爭優勢的同時,積極進行汽車領域布局和產品結構優化。在車用連接器領域,通過多年的自主研發,公司已經可以小批量生產車用射頻連接器,待新產線設備就位就可快速生產放量,屆時公司將獲得汽車領域高毛利、高穩定的訂單,分散公司單一領域訂單帶來的風險;另一方面,公司是國內唯一可以進行BTB高端連接器生產的企業,也經過了小批量試產,待新產線建成投產將給公司帶來豐厚的毛利回報,屆時將帶動公司整體業績超速發展。


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